Statistiche Chiave per l’Azione SoFi Technologies
- Prezzo Attuale: $15.09
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$34
- Obiettivo della Strada: ~$20
- Rendimento Totale Potenziale: ~128%
- TIR Annualizzato: ~22% / anno
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Cosa è Successo?
Due analisti hanno esaminato SoFi Technologies (SOFI) lunedì 12 ottobre e sono usciti con valutazioni distanti $10. Mark Palmer di StoneX ha iniziato la copertura con un giudizio Buy e un obiettivo di $25. L’analista di Keefe, Bruyette & Woods, Timothy Switzer, ha mantenuto Underperform e tagliato il suo obiettivo a $15 da $16, circa dove l’azione ha chiuso il 15 ottobre, avvertendo di un fattore avverso (headwind) sui tassi superiore a $1 miliardo. SoFi pubblicherà i risultati del terzo trimestre prima dell’apertura del 27 ottobre, secondo i suoi materiali per le relazioni con gli investitori, il primo test per entrambe le chiamate.
L’azione non ha scelto una parte. SoFi ha chiuso a $14,22 il 14 ottobre, un nuovo minimo di chiusura a 52 settimane, lo stesso giorno in cui un rapporto CPI di settembre più caldo del previsto ha aumentato le probabilità di un rialzo dei tassi della Fed a ottobre a circa il 50%. Nessun comunicato della società ha spiegato il calo. Le azioni hanno toccato $13,86 durante la seduta del 15 ottobre, per poi chiudere in rialzo del 6,12% a $15,09, ancora una volta senza notizie societarie.
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La Stima di KBW Oltre $1 Miliardo Punta al Capitale. SoFi Conta sulle Commissioni
La preoccupazione di Switzer è contabile e di capitale, non di credito. Poiché SoFi utilizza la contabilità al fair value, stima che i tassi più alti del terzo trimestre su un portafoglio prestiti in crescita costino più di $1 miliardo prima delle coperture (hedges), una stima piuttosto che una perdita dichiarata. Si aspetta comunque che SoFi raggiunga il consenso e le previsioni (guidance), ma al prezzo di un mix di ricavi più debole e di un cuscinetto di capitale più sottile.
Il CFO Chris Lapointe aveva già descritto la compensazione a una conferenza di Goldman Sachs l’8 settembre, prima di entrambe le note. SoFi ha ampliato la sua attività di piattaforma di prestiti, che origina prestiti finanziati da partner e guadagna commissioni senza detenerli, includendo prestiti per piccole imprese e mutui ipotecari chiusi di secondo grado. “Quindi vedrete un aumento dei volumi complessivi di erogazione nel secondo semestre di quest’anno come risultato dell’espansione degli asset e della continua crescita dei prestiti personali non garantiti”, ha detto Lapointe. Flussi di commissioni come questi, ha sostenuto, permettono a SoFi di “usare meno capitale proprio per generare ancora più ricavi”.
Se quel volume si materializza, allevia la preoccupazione di KBW sul mix. Lapointe ha aggiunto un suo caveat: la capacità per le piccole imprese è impegnata, ma SoFi deve ancora generare domanda da parte dei mutuatari per riempirla, e i tassi di adesione (take rates) iniziali potrebbero oscillare.
Il Cross-Buy è la Tesi di Profitto su cui Scommette StoneX
Palmer si aspetta che SoFi trasformi la sua crescita del fatturato in profitto dopo un periodo di pesanti spese di marketing. Le stesse cifre di Lapointe mostrano perché quella conversione potrebbe avvenire a basso costo. SoFi ha aggiunto 2,2 milioni di prodotti contro 1,1 milioni di membri nel secondo trimestre, la prima volta con quel rapporto, e il 51% dei nuovi prodotti proveniva da membri esistenti, che non comportano un secondo costo di acquisizione. Il ricavo per prodotto, escluso lo strumento non a pagamento Relay, è aumentato del 60% in due anni, ha detto.
La maggior parte di Wall Street è meno convinta. TIKR mostra 6 giudizi Buy, 4 Outperform, 11 Hold, 2 Underperform e 2 Sell, con un obiettivo medio di circa $20. I $25 di StoneX si collocano sopra quella media e sotto il massimo della Strada di $30, mentre TD Cowen ha ridotto il suo obiettivo a $17,50 da $18 con un giudizio Hold in un’anteprima riportata il 7 ottobre.
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Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Attuale: $15.09
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$34
- Rendimento Totale Potenziale: ~128%
- TIR Annualizzato: ~22% / anno
Il caso medio del modello TIKR valuta SoFi a circa $34 entro il 31 dicembre 2030, implicando un rendimento totale di circa il 128% da $15,09, ovvero circa il 22% all’anno. I suoi input del caso medio, mostrati nella tabella di previsione del modello dal 2025 al 2035, presuppongono che i ricavi si compongano a un tasso di circa il 18% annuo e che i margini di utile netto raggiungano circa il 20%, mentre il P/E si contragga di circa il 9% all’anno.
Affinché questo percorso si mantenga, il cross-buy deve continuare a far crescere il ricavo per prodotto mentre i costi di acquisizione rimangono stabili. Il rischio principale è lo scenario di KBW, con il capitale consumato più velocemente di quanto crescano i ricavi da commissioni. Se le commissioni della piattaforma si ridimensionano come descritto da Lapointe, i $25 di StoneX potrebbero arrivare ben prima del 2030; l’obiettivo più basso della Strada, $12, si trova circa il 20% sotto il prezzo attuale.
Conclusione
Il 27 ottobre ci sono tre numeri da monitorare: i ricavi rispetto al consenso di circa $1,26 miliardi, l’EPS GAAP rispetto a circa $0,17, e i ricavi della piattaforma di prestiti rispetto ai $143,3 milioni del secondo trimestre, la maggior parte dei quali provenienti da $3,1 miliardi di prestiti personali originati per i partner. Ricavi della piattaforma in aumento insieme ai nuovi volumi per piccole imprese e capitale della casa (home equity) supporterebbero StoneX. Un altro trimestre di prestiti che si accumulano nel bilancio consegnerebbe a KBW il suo argomento sul mix.
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