#Finsubito news – quale conviene dei due, perch� e quando � meglio non comprarli

Dal 19 al 23 ottobre 2026 (fino alle 13 dell’ultimo giorno, salvo chiusura anticipata) il Tesoro colloca per la prima volta due titoli insieme. Hanno la stessa durata di cinque anni, il taglio minimo di 1.000 euro, il prezzo alla pari, nessuna commissione di sottoscrizione, la tassazione al 12,5% e l’esclusione dall’Isee fino a 50.000 euro. U

I tassi minimi ufficiali sono questi:

• Btp Valore: cedole trimestrali crescenti, 3,7% nei primi due anni, 4,1% nel terzo e quarto, 4,7% nell’ultimo;



• Btp Valore Insieme: niente cedole intermedie e una maxicedola del 22,25% alla scadenza.

Per il Tesoro i due titoli sono «finanziariamente equivalenti», come ha spiegato Davide Iacovoni, direttore del Debito pubblico al Mef. Il rendimento effettivo è di circa il 4,1% lordo e del 3,6% netto per entrambi.

I numeri su 10.000 euro

Su 5.000 euro i netti sono 888 euro per il Valore e 973 per l’Insieme. Va sottratta l’imposta di bollo dello 0,20% annuo, circa 100 euro in cinque anni su 10.000 euro se il valore resta vicino alla pari. Sono calcoli sui tassi minimi.

La differenza di 171 euro netti a favore dell’Insieme è in parte apparente. Michele Morra, senior portfolio manager di Moneyfarm, osserva che chi spende o lascia ferme le cedole del Valore guadagna il 20,30% lordo contro il 22,25% dell’Insieme. Il paragone, però, trascura il tempo: le cedole del Valore arrivano ogni tre mesi e si possono reinvestire. Secondo i nostri calcoli, reinvestendole a un tasso netto del 2% il totale sale a circa 1.858 euro, al 4% arriva a circa 1.944 euro, quasi quanto l’Insieme. Milano Finanza fa notare lo stesso limite nel confronto tra i due totali nominali. L’Insieme ha poi un piccolo vantaggio fiscale, perché rinvia l’imposta alla scadenza.

Quando conviene il Btp Valore

Il titolo tradizionale è adatto a chi vuole un reddito regolare. Morra lo indica per chi vuole integrare stipendio o pensione. Giorgio Vintani, analista e consulente indipendente, lo ritiene meno volatile dell’Insieme.  Paolo Longeri, responsabile direzione investimenti di Consultinvest, spiega il rischio di reinvestimento: con i tassi in discesa le cedole del Valore si reinvestirebbero a condizioni peggiori.

Quando conviene il Btp Valore Insieme

La maxicedola ha senso con un obiettivo preciso a una data precisa: per Morra, per esempio, le spese per gli studi dei figli, a patto di poter rinunciare agli interessi fino al 2031. Milano Finanza lo considera più adatto anche a chi prevede tassi in calo, perché blocca il rendimento per tutta la durata.

Il prezzo da pagare è la sensibilità ai tassi. Iacovoni stesso riconosce che l’Insieme è «maggiormente esposto alle oscillazioni dei prezzi». Se la Bce alzasse ancora i tassi, chi dovesse vendere prima della scadenza potrebbe subire perdite più pesanti rispetto al tradizionale.

Quando non sono da comprare

La valutazione cambia in tre casi.

1. Se si teme l’inflazione. A settembre l’inflazione italiana è al 4,2% . Con un rendimento netto del 3,6% il risultato reale, oggi, sarebbe negativo di circa 0,6 punti. Gabriel Debach, market strategist di eToro, dice che «il margine reale oggi è molto sottile» e suggerisce di valutare strumenti indicizzati all’inflazione. Le stime di un sito specializzato indicano un rendimento reale netto tra +1,0% e +1,6% annuo con l’inflazione che rientra verso il 2-2,6% previsto da Bce, Banca d’Italia e Ocse. Con una media del 3,5% il guadagno si azzera, e con il 4,2% si perde.

2. Se i soldi potrebbero servire prima del 2031. Lorenzo Battigaglia, consulente finanziario indipendente, invita a non sottovalutare il rischio di pianificazione: dover vendere in perdita perché serve liquidità. Vale per entrambi i titoli e di più per l’Insieme. Morra consiglia di investire solo ciò che si è ragionevolmente certi di non toccare e di tenere a parte una riserva.

3. Se si ha già molto debito italiano. Il rimborso dipende dalla solvibilità dello Stato e lo spread è salito oltre 115 punti all’inizio di ottobre. Il rischio principale, segnala un sito specializzato, è la concentrazione del patrimonio su un solo emittente più che l’insolvenza.

Non c’è inoltre alcun premio fedeltà: le edizioni precedenti ne prevedevano uno tra lo 0,5% e l’1%, questa no.

Il confronto con i Btp ordinari

A fine settembre un Btp luglio 2031 con cedola 3,45% rendeva circa il 3,48% netto, e un Btp ottobre 2030 circa il 3,42%. Il 3,6% netto dei nuovi titoli dà quindi un vantaggio di uno o due decimi di punto. Va ricordato che quei dati sono di settembre e i rendimenti sul mercato sono nel frattempo cambiati.

Il verdetto in sintesi

• Conviene il Btp Valore a chi vuole una cedola ogni tre mesi, a chi pensa che i tassi saliranno e a chi non vuole oscillazioni di prezzo troppo ampie.
• Conviene l’Insieme a chi ha un obiettivo fissato al 2031, può lasciare i soldi fermi e vuole il rendimento più alto in euro senza dover reinvestire.
• Nessuno dei due è adatto a chi potrebbe avere bisogno dei soldi prima della scadenza o a chi teme un’inflazione che resti sopra il 4%. Per questi casi Moneyfarm cita come alternative il Btp Italia indicizzato, i conti deposito e i Bot per il breve periodo, oltre agli Etf obbligazionari, tassati fino al 26%.

In tutti i casi, il consiglio degli esperti è lo stesso: non mettere tutto il capitale su un solo emittente e controllare i tassi definitivi del 23 ottobre.