Nelle ultime settimane, centinaia di migliaia di persone in tutta Europa sono scese in piazza per protestare contro l’aumento del costo della vita, i bassi salari, i prezzi insostenibili degli alloggi e la mancanza di fondi per le scuole. In Francia, Belgio, Italia e Portogallo , alcune proteste sono degenerate in scontri, saccheggi e incendi dolosi.
L’ondata di instabilità si sta diffondendo mentre molti governi europei si trovano ad affrontare crescenti pressioni finanziarie dopo anni di indebitamento. Se da un lato le esigenze di spesa per istruzione , sanità e sicurezza sociale rimangono elevate, dall’altro anche il costo del mantenimento del debito è in aumento, riducendo lo spazio di bilancio per questi settori.
La Francia è uno dei paesi sottoposti a forti pressioni. Il 21 ottobre, il rendimento dei titoli di Stato francesi a 10 anni ha superato brevemente il 5%, raggiungendo il livello più alto dal 2002. Questo sviluppo riflette le preoccupazioni degli investitori riguardo alle finanze pubbliche del paese e alla sua capacità di controllare il deficit di bilancio.
Come fa il governo a prendere in prestito denaro?
Analogamente a individui e imprese, anche i governi ricorrono all’indebitamento per coprire le spese che superano le entrate. Uno dei metodi più comuni è l’emissione di titoli di Stato, attraverso i quali si raccolgono capitali da banche, fondi di investimento, istituzioni finanziarie e altri investitori.
In cambio, il governo si impegna a pagare gli interessi a determinate condizioni e a rimborsare il capitale alla scadenza dell’obbligazione. Con un’obbligazione decennale, il debito dovrà essere rimborsato dopo un decennio.
I rendimenti dei titoli di Stato sono un indicatore chiave che riflette il rendimento che gli investitori si aspettano dal possesso di questo tipo di attività. I rendimenti in genere aumentano quando i prezzi delle obbligazioni diminuiscono e possono essere influenzati anche dalle aspettative di inflazione, dalle politiche sui tassi di interesse, dalle prospettive di crescita e dal livello di rischio finanziario del paese emittente.
Quando i rendimenti aumentano, i governi in genere devono accettare costi più elevati per i nuovi prestiti o il rifinanziamento del debito. Tuttavia, il costo degli interessi su tutto il debito pubblico non aumenta immediatamente nella stessa misura, perché molte obbligazioni in circolazione hanno tassi di interesse fissi e scadono solo dopo diversi anni.
Se i costi di finanziamento rimarranno elevati, il budget stanziato per il pagamento degli interessi aumenterà gradualmente. Ciò potrebbe costringere il governo a scegliere tra tagliare altre spese, aumentare le entrate pubbliche o continuare a contrarre ulteriori prestiti.
La Francia è sotto pressione a causa dell’aumento dei costi di indebitamento.
Nell’ambito dell’eurozona, i rendimenti dei titoli di Stato francesi sono aumentati superando quelli di diversi Paesi fortemente colpiti dalla crisi del debito sovrano del 2010-2012.
Il 21 ottobre, il rendimento dei titoli di Stato francesi a 10 anni si è attestato intorno al 5%, mentre quello dei titoli tedeschi con la stessa scadenza era significativamente inferiore. Il differenziale di rendimento tra i due Paesi riflette la richiesta da parte degli investitori di rendimenti più elevati nei prestiti alla Francia, in un contesto di deficit di bilancio, instabilità politica e difficoltà nell’approvazione di misure fiscali che stanno mettendo sotto pressione la fiducia del mercato.
L’aumento dei rendimenti obbligazionari non significa necessariamente che tutto il debito pubblico francese sarà immediatamente soggetto a un tasso di interesse del 5%. Tuttavia, se il governo dovesse emettere continuamente nuove obbligazioni con rendimenti elevati, il costo del servizio del debito aumenterebbe gradualmente, rendendo più difficile il risanamento del bilancio.
Secondo il Fondo Monetario Internazionale (FMI), il debito pubblico francese potrebbe raggiungere il 121,8% del PIL entro il 2030, secondo lo scenario di base. Questa previsione suggerisce che il Paese dovrà compiere sforzi considerevoli per riportare le proprie finanze pubbliche su un percorso sostenibile.
Gli Stati Uniti, la Cina e il Giappone sono tra i paesi con i debiti più elevati.
Secondo l’Institute of International Finance (IIF), il debito globale totale è aumentato di oltre 10 trilioni di dollari nella prima metà del 2026, raggiungendo il livello record di oltre 365 trilioni di dollari. Questa cifra include il debito di governi, famiglie, istituzioni finanziarie e imprese non finanziarie in oltre 100 economie . La maggior parte di questo aumento è dovuta ai mercati emergenti.
Questo livello di debito equivale a circa 44.000 dollari a persona in tutto il mondo, se suddiviso equamente tra la popolazione globale. Tuttavia, si tratta solo di un calcolo esemplificativo; ogni individuo, infatti, ha un debito di importo corrispondente.
Considerando nello specifico il debito pubblico, secondo i dati presentati nell’analisi di Al Jazeera, gli Stati Uniti sono in testa con circa 41.400 miliardi di dollari, pari al 127% del PIL. Seguono la Cina con 22.500 miliardi di dollari, pari al 104% del PIL. Il Giappone ha un debito pubblico di circa 8.700 miliardi di dollari, pari al 199% del PIL, collocandosi tra i paesi con il più alto rapporto debito/PIL tra le principali economie.
Inoltre, il Regno Unito ha un debito pubblico di circa 4.400 miliardi di dollari, pari al 102% del PIL. La Francia si colloca al quinto posto con circa 4.200 miliardi di dollari, pari al 118,5% del PIL; mentre l’Italia ha un debito di circa 3.700 miliardi di dollari, pari al 138% del PIL. La Germania registra un debito di circa 3.500 miliardi di dollari, pari al 65% del PIL.
Tuttavia, i livelli assoluti del debito e il rapporto debito/PIL riflettono aspetti diversi. Una grande economia può avere un debito molto elevato in valore assoluto, ma il suo rapporto debito/PIL può comunque essere inferiore a quello di un’economia più piccola.
Gli Stati Uniti godono di un vantaggio nel contrarre prestiti in dollari statunitensi, la principale valuta di riserva mondiale, il che contribuisce a mantenere elevata la domanda internazionale per i loro titoli di Stato. Tuttavia, questo vantaggio non significa che gli Stati Uniti abbiano una capacità di indebitamento illimitata.
L’onere degli interessi passivi sta riducendo lo spazio di manovra del bilancio.
Con l’aumento del debito globale in un contesto di elevati costi del capitale, la pressione non deriva solo dall’entità del debito, ma anche dalla quantità di denaro che deve essere accantonata per il pagamento degli interessi e del rimborso del debito. I governi con deficit di bilancio persistenti avranno ancora più difficoltà a far fronte alla situazione se dovranno ricorrere nuovamente all’indebitamento a costi più elevati.
Per la Francia, il problema è ancora più complesso, poiché il governo deve contemporaneamente controllare il debito pubblico e far fronte alle pressioni sociali riguardanti salari, costo della vita e servizi pubblici. Se gli interessi passivi dovessero aumentare rapidamente, le risorse destinate a scuole, ospedali, infrastrutture e pensioni potrebbero essere ridotte, mentre i tagli alla spesa rischierebbero di accrescere il malcontento.
A livello globale, il debito di 365 trilioni di dollari dimostra la significativa dipendenza dell’economia dall’indebitamento. Con l’aumento dei tassi di interesse e dei rendimenti obbligazionari, la gestione del debito non è più solo una questione finanziaria, ma incide direttamente sulla capacità di sostenere la crescita e soddisfare i bisogni della società.
La sfida per i governi nel prossimo periodo sarà quella di controllare i deficit, mantenere la fiducia degli investitori e garantire le risorse per i servizi essenziali, dato che i costi di indebitamento diventeranno un onere sempre più pesante per i bilanci.
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