Donald Trump è il sintomo, non la malattia. Le sue oscene pagliacciate, la volgarità elevata a dottrina politica, il disprezzo per le istituzioni e la sistematica confusione fra interessi pubblici e privati sono soltanto la rappresentazione più vistosa di una degenerazione assai più profonda. Il modello americano, quello che da decenni viene venduto al mondo come insuperabile combinazione di innovazione, libertà economica, capacità imprenditoriale e creazione di ricchezza, sta mostrando quattro tumori che ne minacciano la credibilità e, potenzialmente, la sopravvivenza. E la cosa più inquietante è che continuano a essere celebrati come manifestazioni della sua straordinaria vitalità.
Il primo tumore è la fragilità digitale. Abbiamo consegnato alle grandi piattaforme americane una parte impressionante delle infrastrutture attraverso cui funzionano economie, amministrazioni pubbliche, imprese e servizi essenziali. In cambio ci è stata promessa la sicurezza garantita dalla superiorità tecnologica. Peccato che quella promessa faccia acqua da tutte le parti.
Le clamorose falle nella sicurezza di Microsoft, campione e pioniera dell’informatica, sono solo l’ultimo sia pur grave tassello di un puzzle a tutt’oggi incontrastabile.
Ricordiamocelo: nel luglio 2025 una gravissima vulnerabilità di Microsoft SharePoint, classificata con un indice di criticità di 9,8 su 10, ha consentito attacchi contro server aziendali e istituzionali. Nel 2026 altre falle di SharePoint sono state attivamente sfruttate, provocando nuovi allarmi delle autorità di cybersicurezza. Non parliamo di qualche software artigianale, ma di prodotti di uno dei maggiori gruppi tecnologici del pianeta. E non si tratta di confondere le versioni installate presso i clienti con i servizi cloud, che in quei casi non risultavano colpiti. Il punto è un altro: la concentrazione planetaria delle infrastrutture informatiche trasforma una singola vulnerabilità in un potenziale problema sistemico.
È il primo grande paradosso americano: più il mondo diventa dipendente dalla sua tecnologia, più diventa vulnerabile ai difetti di quella stessa tecnologia. E agli attacchi di concorrenti e nemici. Un capitalismo che ha fatto della scalabilità la propria religione ha finito per rendere scalabili anche i rischi.
Il secondo tumore è il culto idolatrico del capo. La Silicon Valley ha fabbricato una nuova aristocrazia di semidei. Convinti di essere tali. Non bastano più imprenditori capaci, prodotti competitivi, risultati industriali: servono profeti, visionari, salvatori dell’umanità. Figure alle quali si perdona tutto perché avrebbero il privilegio di vedere il futuro prima degli altri.
La caduta di Jensen Huang, costretto il 12 novembre a dimettersi dalla guida di Nvidia dopo trentatré anni, è un’immagine quasi perfetta di questa patologia. L’uomo che aveva trasformato i semiconduttori nel petrolio dell’intelligenza artificiale, il sovrano dalla giacca di pelle celebrato come una specie di oracolo industriale, è precipitato in una vicenda di relazioni personali, sospetti di spionaggio cinese e interrogativi sulla sicurezza nazionale. Accuse e sospetti sui quali sarebbe irresponsabile anticipare conclusioni giudiziarie. Ma il dato societario è inequivocabile: Nvidia ha perso improvvisamente il suo leader senza avere predisposto una successione adeguata.
Ecco la vera vergogna. Una società capace di raggiungere capitalizzazioni di migliaia di miliardi, centrale per gli equilibri tecnologici mondiali, amministrata come se il suo fondatore fosse insostituibile. Come la bottega del macellaio giù all’angolo.
Altro che governance, altro che disciplina dei mercati. Il capitalismo che predica la razionalità delle organizzazioni si scopre dipendente dalle vicende intime di un singolo individuo.
Huang non è un’eccezione. Elon Musk ha portato questo culto fino alla caricatura: le imprese diventano prolungamenti della personalità del padrone, i consigli di amministrazione comparse, gli azionisti fedeli fanatici di una religione. La libertà imprenditoriale si trasforma in arbitrio personale. E Wall Street, invece di pretendere controlli, spesso remunera proprio questa concentrazione patologica del potere.
Il terzo tumore è il debito. L’intelligenza artificiale, magnificata come la più grande rivoluzione produttiva della storia, sta producendo innanzitutto una gigantesca rivoluzione degli investimenti. Data center, processori, reti elettriche, raffreddamento, connessioni, terreni: un’immensa macchina di assorbimento del capitale nella quale le promesse di redditività futura corrono molto più velocemente dei ricavi presenti.
S&P Global Ratings ha stimato che gli investimenti cumulati dei grandi operatori infrastrutturali dell’AI supereranno 1.300 miliardi di dollari entro il 2027. La Bank of England ha lanciato un allarme preciso: il ricorso al debito per finanziare questa espansione sta accelerando, coinvolgendo obbligazioni, credito privato e strutture finanziarie sempre più complesse. Secondo i dati richiamati dalla banca centrale britannica, la quota del private credit destinata agli investimenti nell’intelligenza artificiale è passata dal 9% nel 2024 al 34% nel 2025.
Il meccanismo è perverso. Si prendono a prestito enormi somme per acquistare infrastrutture il cui valore economico potrebbe deteriorarsi molto prima della scadenza dei finanziamenti. I chip diventano obsoleti, i modelli cambiano, la concorrenza tecnologica abbatte i prezzi. Ma i debiti restano. E quando investitori, fornitori, finanziatori e clienti appartengono allo stesso ristretto ecosistema, il rischio è che il denaro continui a circolare alimentando una rappresentazione artificiosamente rassicurante della domanda.
Nessuno può negare le potenzialità dell’AI. Ma neppure la rivoluzione industriale più autentica autorizza a sospendere le leggi dell’economia. Una tecnologia può cambiare il mondo e contemporaneamente distruggere il capitale di chi l’ha finanziata male. È già accaduto con le ferrovie, con Internet, con le telecomunicazioni. L’America sembra aver dimenticato ogni lezione, convinta che questa volta l’eccezionalità della promessa renda irrilevante il prezzo.
Il quarto tumore è il delirio delle valutazioni. E SpaceX ne rappresenta forse l’esempio più scandaloso.
Nel giugno 2026 la società di Musk è arrivata in Borsa con una valutazione superiore a 1.700 miliardi di dollari, spingendosi oltre i 2.000 miliardi nelle prime contrattazioni. Nel 2025 aveva realizzato 18,67 miliardi di ricavi e registrato una perdita netta di 4,94 miliardi. Significa che il mercato era disposto a pagarla oltre cento volte il fatturato annuale, incurante che non facesse utili, una sproporzione che non può essere liquidata con la consueta invocazione delle magnifiche sorti progressive della tecnologia.
SpaceX è un’impresa autentica, con risultati industriali veri: i razzi riutilizzabili e Starlink hanno cambiato due mercati. Ma è proprio questo il punto. L’innovazione reale viene utilizzata come lasciapassare per giustificare qualsiasi valutazione, comprese quelle fondate su attività ancora da dimostrare, come i data center orbitali. Morningstar aveva stimato il suo valore intorno a 780 miliardi, meno della metà della valutazione richiesta prima della quotazione. E aveva sottolineato come il prezzo incorporasse probabilità di successo straordinariamente ottimistiche per tecnologie ancora immature.
Nel capitalismo americano contemporaneo il prezzo non misura più dati e piani di un’impresa: misura la capacità del suo capo di raccontare una storia. E il mercato, che dovrebbe distinguere tra probabilità e desideri, finisce per comprare i desideri come se fossero certezze.
Non è un attacco all’innovazione americana, che resta formidabile. È un’accusa contro la sua degenerazione finanziaria e istituzionale. Contro un sistema che ha confuso la grandezza industriale con l’infallibilità dei fondatori, la raccolta di capitale con la creazione di valore, la diffusione della tecnologia con la sua sicurezza, l’aspettativa di crescita con la ricchezza già prodotta.
Questi quattro tumori, peraltro, non agiscono separatamente. Si alimentano a vicenda. L’idolatria dei leader giustifica valutazioni smisurate; le valutazioni attirano capitali e debito; il debito finanzia una concentrazione tecnologica sempre maggiore; quella concentrazione rende il sistema più vulnerabile, mentre riduce gli spazi di controllo sui suoi protagonisti. È un circuito nel quale ogni squilibrio diventa la premessa del successivo.
Il problema, dunque, non è soltanto americano. Perché quando Wall Street gonfia le valutazioni, i fondi pensione di mezzo mondo ne comprano i titoli. Quando i giganti tecnologici si indebitano, il sistema finanziario internazionale ne assorbe il rischio. Quando una piattaforma digitale mostra una falla, possono subirne le conseguenze amministrazioni e imprese europee. E quando il capo di una società strategica inciampa rovinosamente, a tremare non sono soltanto i suoi azionisti.
Trump passerà, prima o poi. Resteranno invece i conti da pagare di un modello che ha esportato al mondo non soltanto le proprie innovazioni, ma anche la propria arroganza, i propri squilibri e una pericolosissima inclinazione a confondere il successo con il diritto all’impunità.
L’America sta vivendo questo raccapricciante declino perché ha cominciato a credere che, avendo in qualche modo inventato il futuro, non debba più rispondere alle regole del presente.
Ed è proprio quando una civiltà economica si convince di essere esentata dalla realtà che la realtà, prima o poi, presenta il conto.
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